东吴动态：

东吴基金旗下首只债券基金优信稳健获批
       东吴基金旗下第四只基金———东吴优信稳健债券基金日前获得中国证监会批复，将于近期正式发行，托管行为中国建设银行，这也是该公司旗下首只债券型基金。该基金债券类资产的比例不低于基金资产的80%，股票等权益类证券的比例不超过20%，而现金或到期日在一年以内的政府债券则不低于5%，是一只具有较低风险的基金产品。
       东吴优信稳健基金的投资目标是在控制风险和保持资产流动性的前提下，精选高信用等级债券，追求稳健较高的投资收益。该基金债券类资产的比例不低于基金资产的80%，股票等权益类证券比例不超过20%，而现金或到期日在一年以内的政府债券则不低于5%，是一只具有较低风险的基金产品。
       东吴优信稳健基金设定了较高的投资信用级别门槛，它把优选高信用等级债作为对象，以防范信用风险、严格控制包含信用风险在内的投资风险，追求稳健的投资收益。

东吴基金举办订阅电子对帐单“月月抽奖”活动
       为减少大量邮寄纸质对帐单对森林资源的浪费并以实际行动支持国家环保政策，同时也为了运用现代化服务手段为投资者提供更加全面周到的服务，东吴基金自2007 年12 月18 日至2008 年12月31 日举行订阅电子对帐单月月有奖推广活动，每月初对上一月度成功订阅电子对帐单的投资者进行抽奖，同时在年底抽取年终大奖。

今日关注：

工行上半年利润居全球银行业之冠

       在国际金融局势动荡变化和国内严重自然灾害侵袭的背景下，中国工商银行21 日发布的2008年中期业绩格外抢眼：按照国际财务报告准则，工行上半年实现税后利润648.79 亿元，同比增长56.75%，成为上半年全球盈利最多的银行。位居2007 年全球银行业利润首位的汇丰控股公布的业绩显示，受减值准备同比上升58%及北美洲业务亏损近29 亿美元拖累，上半年纯利77.22 亿美元（约合529.1 亿人民币），较去年同期大幅倒退29%。事实上，像工行一样，其他13 家中资上市银行上半年盈利也均实现了大幅增长。近日发布2008 年中期业绩的银行中，兴业银行上半年实现净利润65.44亿元，同比增长79.65%；招商银行实现净利润132.45 亿元，增长116.42%；中信银行实现净利润84.17亿元，同比增长162.62%；深圳发展银行实现净利润21.44 亿元，同比增长90.7%；南京银行实现净利润7.88 亿元，同比增长125.63%。另外，建行预增50%以上，华夏银行预增90%以上，浦发行、民生银行涨幅均在100%以上。此外，中国银行、交通银行、北京银行上半年业绩预计同样会实现较高增长。上半年各上市银行盈利实现大幅增长，除利差提高、非利息收入增加等因素外，有效所得税率降低也是主要原因之一。根据新的税法，企业所得税税率由33%降至25%。

热点聚焦：

京奥闭幕在即 资金重临商品市场

       对投资最有意义的是美元有转势，美汇指数高位横行了数天后，昨天跌穿10 天平均线，资金亦开始回流商品市场，零时30 分，金价报每盎司832 美元，升6 美元，纽约期油则升了5.64 美元，报121.2 美元，7 月初以来，商品及商品股的大跌市可能来一次大转弯。
美元转弱，有说因为市场预期房利美及房贷美已需深切治疗，它们的债息升，股价不断下跌，已渐失去其作为楼市「抽水器」的作用，由政府收购，把其国有化，看来机会较大。美国财政部发言人近日面对传媒的查询，亦改变了「响应方式」，据英国《金融时报》指出，财政部一直坚持毋须要向两房注资，但最近有关发言人已不作此承诺，反而表示会密切注意市场发展，「致力稳定市场，确保按揭资金供应，及保障纳税人」，官方转调，拯救两房的行动可能快将展开，房利美4 个交易天跌了46％，这样的跌幅，已反映现有股东接近玩完，市值缩水至50 亿美元。

       两房国有化 美元要捱沽
       政府救两房的后果，是要承担两房的逾5 万亿美元负债，由以前市场意会两房有政府祝福，肯低价买两房债，到日后两房成为国产或半国产，政府背起巨额负债，美元价值可想而知。投资者趁未有正式公布之前，偷步沽美元，资金流入商品市场，令商品价格翻生，路透社Jeferries 商品指数(包括19 种商品)昨晚便涨了2.8％。美国金融危机迭起，但今年的经验是，政府采取标靶治疗法，瞄准问题的金融机构，把它抽离市场及公众视野，令市场回复跌序，最先是按揭银行Countrywide，后找来美国银行收购，继而是贝尔斯登，联储局出面协助摩根大通把其收购，最新的是两房，不过，今次问题复杂得多，涉及债项亦大，又要考考财长保尔森的智慧了。
       美元转弱的另一个原因是七月的经济领先指标跌了0.7％，较市场预期0.2％跌幅为差，预示下半年经济有机会较差。

       美俄冷战 支持油价上扬
       油价上升也有其地缘政治理由。俄罗斯外交部昨晚发表强硬声明，指美国和波兰正式签署允许美国在波兰建立导弹防御系统的协议，将在欧洲甚至更大范围内挑起新的军备竞赛。波兰跟美国签约，是见到最近俄罗斯进攻格鲁吉亚而自危，里海地区的石油资源丰富，格国则是通往西欧的陆上油管经过之地，该地区成为兵家必争之地，美俄均希望增加本身的影响力，冷战年代的阴影重临，触发油价大升。
       油价大跌大升的时序也颇堪回味。在京奥开幕前的一个月，即7 月初，醒目资金撤出油与金等一众商品，转投金融股，本周京奥近尾声，周日举行闭幕礼了，资金由从回商品市场，何解？因为中国为保京奥期间的清新空气与蓝天，以京城为中心的六省市关厂减产逾月后，很快要开工了，甚至要加班追回近月的减产，世界工厂开工，世界商品市场又再炒上，可见中国在国际商品市场之威力。（资料来源：安信证券）

机构视点：

       美林证券：汇储买A 股不可行
       美林发表的最新研究报告表示，市场炒作中国外汇储备将用作设立「平准基金」购买国内A 股、投资港股及作为基建的支出，传闻令前日国内股市B 股劲升，但此传闻并不可信。
汇储买A 股等同扩张货币。
       报告表示，有关中国运用外汇储备购买A 股的概念早已流传了一段长时间，但有关建议严重缺陷，以及从来也不可能获北京政策制订圈子认真地考虑。最高领导层明白到运用外汇储备购买A 股，等同于「印人民币」，这将只是一个扩张性货币政策，未能起到令外汇储备多元化的作用。美林表示，目前较多人谈论的2000 亿－4000 亿元人民币刺激经济方案，以及地震灾后重建，都会误导市场参与者。可以肯定的是，如果综合所有可能的减税及财政转移，很容易得出每年超过3000亿元的数字，但要注意的是：减税的扩张性少于直接财政支出；每年的数字不能与短期的一次性计划混淆；以及数字从远景来看并非那么大。
       短期推平准基金不现实
       另有市场人士指，平准基金的形成和控制都比较复杂，需要多个部门尤其是国务院下属部门的协调配合，目前还没有看到即将推出的迹象。此外，平准基金的来源目前尚未确定，短时间寄望平准基金的出现很不现实。
       此外印花税下调或改为单边征收的消息，一旦落实也将起到相当大的效果。国家税务总局和财政部新闻办人士接受经济通查询时表示，没有听闻相关消息。专家也表示，印花税的调整从来就不会改变市场的运行趋势。印花税下调或单边征收固然能降低交易成本，但0.1%的税率调整意义不大。
       财策料能支持股市至于推出股指期货和融资融券，业界认为对市场的影响为中性，暂停新股发行也没有实质性的影响。不过，现在市场担心的重点已经转到对经济下滑的担忧上，如果通过财政政策刺激实体经济，可视作政策调整的信号，能够给市场带来实实在在的支持。

       中金公司：工商银行中报点评--资产质量显著改善
       净利润同比增长57％，符合我们预期。工行上半年每股盈利0.19 元，并宣派每股0.13 元股息，年化股息收益率高达6.0％净息差在一季度见顶，但将在之后几个季度维持高位。净手续费收入季度环比持平，主要由于个人理财和银行卡业务面临一定压力。资产质量显著改善。维持08 年盈利预测。维持推荐评级。我们偏好工行稳定的资产质量，接近周期平均水平的信用成本，较高的股息回报率和较小的小非减持压力。